股票期權(quán)是指上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購買本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。激勵(lì)對(duì)象有權(quán)行使這種權(quán)利，也可以放棄這種權(quán)利，但不得用于轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押或者償還債務(wù)。在股票價(jià)格上升的情況下，激勵(lì)對(duì)象可以通過行權(quán)獲得潛在收益，當(dāng)然如果在行權(quán)期，股票市場價(jià)格低于行權(quán)價(jià)，則激勵(lì)對(duì)象有權(quán)放棄該權(quán)利，不予行權(quán)。股票期權(quán)的最終價(jià)值體現(xiàn)在行權(quán)時(shí)的差價(jià)上。 

從世界范圍來看，股票期權(quán)模式是一種最為經(jīng)典、使用最廣泛的經(jīng)理人股權(quán)激勵(lì)模式。股票期權(quán)是金融衍生產(chǎn)品期權(quán)在經(jīng)理人激勵(lì)制度中的應(yīng)用，產(chǎn)生于美國，最初只是一種對(duì)付高稅率的變通手段，但實(shí)踐證明激勵(lì)效果明顯大于避稅效果。 

股票期權(quán)在我國用得并不是很多，主要有兩個(gè)原因:第一，股票期權(quán)在上市公司中使用是最方便的，但對(duì)于大多數(shù)非上市公司來說，股票期權(quán)并不是最理想的模式，而我國的非上市公司較多;第二，即使對(duì)于上市公司來說，因我國資本市場有效性較差，股價(jià)波動(dòng)太隨意，使用股票期權(quán)也有較大風(fēng)險(xiǎn)。 

股票期權(quán)是一種看漲期權(quán)，如圖2-2所示示，經(jīng)營者獲得行權(quán)權(quán)的日期為行權(quán)權(quán)的授予日，行權(quán)權(quán)授予日和股票期權(quán)到期日之間為行權(quán)期；在行權(quán)權(quán)被授予后，經(jīng)營者可行使期權(quán)購買股票。一般情況下，股票期權(quán)是無償授予的。也有些公司在授予股票期權(quán)時(shí)計(jì)，為了增加對(duì)經(jīng)理人的約束力， 要求經(jīng)理人支付一定的費(fèi)用，就是期權(quán)費(fèi)。

圖2-2股票期權(quán)操作流程圖

股票期權(quán)優(yōu)缺點(diǎn) 

(1)股票期權(quán)的優(yōu)點(diǎn) 

◆股票期權(quán)只是一種權(quán)利而非義務(wù)，持有者在股票價(jià)格低于行權(quán)價(jià)的時(shí)候可以放棄權(quán)利，因此對(duì)持有者沒有風(fēng)險(xiǎn)。 

◆股票期權(quán)需要在達(dá)到一定時(shí)間或條件的時(shí)候?qū)崿F(xiàn)，激勵(lì)對(duì)象為促使條件達(dá)成，或?yàn)槭构善鄙刀@得價(jià)差收入，必然會(huì)盡力提高公司業(yè)績，具有長期激勵(lì)效果。

◆股票期權(quán)持有人得到的是企業(yè)新增價(jià)值，不侵蝕公司原有資本存量。且持有人在行權(quán)時(shí)，可以增加公司的現(xiàn)金流量。

◆股票期權(quán)根據(jù)二級(jí)市市場股價(jià)波動(dòng)實(shí)現(xiàn)收益，激勵(lì)力度較大，且股票期權(quán)受證券市場監(jiān)督，具有相對(duì)公平性。

股票期權(quán)的缺點(diǎn)

◆行權(quán)有時(shí)間、數(shù)量限制。

◆激勵(lì)對(duì)象行行權(quán)需支出現(xiàn)金。

◆存在激勵(lì)對(duì)象為自身利益，采用不法手段拾高股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

◆高度依賴于股票市場的有效性。我國股票市場有效性較差，易受市場投機(jī)因素、政府宏觀政策等突發(fā)事件的影響，經(jīng)營者可能因不可控因素受到獎(jiǎng)勵(lì)或懲罰，這顯然與激勵(lì)的初衷相悖。

股票期權(quán)適用性

股票期權(quán)模式的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)，比較適合那些處于成長期或擴(kuò)張期，初始財(cái)務(wù)資本投人較少、資本增值較快、人力資本依附性較強(qiáng)的企業(yè)，如高科技、網(wǎng)絡(luò)、醫(yī)藥、投融資等風(fēng)險(xiǎn)較高或是競爭性較強(qiáng)的行業(yè)。

首先，由于企業(yè)處于成長期，市場有較大的潛力，此日時(shí)如果公司能有效地激勵(lì)員工，將會(huì)使企業(yè)在市場上有更好的投資價(jià)值。其次，一般初創(chuàng)或擴(kuò)張企業(yè)無法拿出大量現(xiàn)金進(jìn)行激勵(lì)，通過股票期權(quán)，激勵(lì)對(duì)象的收益與二級(jí)市場的股價(jià)波動(dòng)緊密聯(lián)系，既降低了企業(yè)當(dāng)期激勵(lì)成本，又達(dá)到了激勵(lì)的目的。

如 Intel公司從1984年開始面向公司的高層管理人員授予股票期權(quán)，主要用于對(duì)高層管理人員的年度管理績效的獎(jiǎng)勵(lì)。1999年 Intel對(duì)經(jīng)過管理部門的推薦或者公司補(bǔ)償委員會(huì)的批準(zhǔn)的高級(jí)管理人員授予股票期權(quán)。股票期權(quán)授予數(shù)量取決于以下幾個(gè)公司內(nèi)部因素，如:前一次贈(zèng)予的數(shù)量、過去幾年中的工作貢獻(xiàn)和工作范圍等。一般而言，最初授予的股票期權(quán)在授予5年后才可以行權(quán)。 Intel公司在1984年的股票期權(quán)計(jì)劃中提出公司會(huì)在非經(jīng)常情況下對(duì)主要高級(jí)管理人員和其他高級(jí)員工贈(zèng)予額外的股票期權(quán)，以認(rèn)可他們?cè)谖磥眍I(lǐng)導(dǎo)公司前進(jìn)中的潛力。這類股票期權(quán)的授于等待期一般要長于普通股票期權(quán)的授予等待期。這一做法在全球IT行業(yè)持續(xù)向上的時(shí)候?yàn)?Intel吸引并保留了大量行行業(yè)內(nèi)的頂尖人才，大大提高了公司的核心競爭力。雖然后期公司不斷增加了其他的激勵(lì)方法，但仍不能否認(rèn)股票期權(quán)起到過的巨大作用。

股票期權(quán)案例 

瀘州老窖于2010年1月22日完成股票期權(quán)授予登記，向董事、高管及其他激勵(lì)對(duì)象共143人支付1344萬份股票期權(quán)，占總股本的0.96%。規(guī)定行權(quán)價(jià)不低于12.78元，行權(quán)條件為2011-2013年的每一年扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤比上年增長不低于12%;凈資產(chǎn)收益率不得低于30%，且不得低于同行業(yè)上市公司75分位值，同日時(shí)最近一年財(cái)務(wù)報(bào)告無否定或無法表示意見;最近3年合法合規(guī)及未受到證監(jiān)會(huì)處罰及交易所責(zé)。具體行權(quán)安排為，期權(quán)等待期為2年，行權(quán)期為等待期結(jié)東后3年分批行權(quán)(如圖2-3所示)。第一年行權(quán)比例為30%，第二年行權(quán)比例為30%，第三年行權(quán)比例為409%。行權(quán)需滿足考核要求。在行權(quán)有效期內(nèi)，激勵(lì)對(duì)對(duì)象獲取的股權(quán)激勵(lì)收益占本期股票期權(quán)授予時(shí)薪酬總水平(含股權(quán)激勵(lì)收益)的最高比重不得超過40%。激勵(lì)對(duì)象已行權(quán)的股票期權(quán)獲得的股權(quán)激勵(lì)實(shí)際收益超出上述比重的，尚未行權(quán)的股票期權(quán)不再行使。

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